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[国信证券]:计算机行业2023年5月投资策略暨财报总结:2022行业业绩承压,ai应用 算力双轮发力 -j9九游会老哥俱乐部官网

信息技术2023-05-07熊莉、库宏垚、朱松、张伦可国信证券北***
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请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年05月07日超配计算机行业2023年5月投资策略暨财报总结2022行业业绩承压,ai应用 算力双轮发力核心观点行业研究·行业投资策略计算机超配·维持评级证券分析师:熊莉证券分析师:库宏垚021-61761067021-60875168xiongli1@guosen.com.cnkuhongyao@guosen.com.cns0980519030002s0980520010001证券分析师:朱松证券分析师:张伦可021-608751550755-81982651zhusong@guosen.com.cnzhanglunke@guosen.com.cns0980520070001s0980521120004市场走势资料来源:wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《人工智能行业点评-微软fy23q3财报业绩超预期,ai 产品深度融合,持续看好ai产业趋势》——2023-04-28《gpt5后nlp大模型逐步走向收敛,asic将大有可为》——2023-04-28《人工智能行业点评-sam模型带来图像分割的gpt-3时刻,机器视觉和多模态ai迎突破》——2023-04-10《人工智能行业点评-清华和蚂蚁携手ai安全合作,数据安全和ai监管是重要基础》——2023-04-10《计算机行业2023年4月投资策略-bloomberggpt发布,建议关注具有数据优势的细分龙头》——2023-04-022022年计算机行业整体业绩承压。以申万计算机板块为例,1)在营收层面,计算机板块的营业收入合计为11,394.6亿元,同比增长6.5%,受22年全年宏观环境影响,相较于2021年营收增速略有下滑;2)在归母净利润层面,计算机板块2022年实现归母净利润291.1亿元,同比下滑39.2%,我们认为净利润增速大幅低于营收增速主要系板块公司在2022年加大了销售和研发费用投入。2022年计算机板块公司整体销售费用、研发费用投入分别为869.0、1,073.9亿元,同比 11.8%、 17.5%,远高于收入增速。相比于2022年,计算机板块2023q1收入持续延续稳健增长,利润端同比高增。计算机板块2023年第一季度实现营收共2,328.5亿元,同比增长5%;实现归母净利润50.2亿元,同比增长104.2%。从单季度情况来看,2023年一季度营收稳健增长,利润端同比高增,主要由于1)行业景气度上行,2023年一季度计算机板块整体毛利率、净利率分别为26.39%、2.25%,相较于2022年一季度同比提升1.14、1.10pct,盈利能力同比改善;2)2023年一季度部分公司公允价值变动净收益大幅提升;3)2022年一季度受宏观环境影响,计算机板块合计归母净利润仅24.6亿元,基数较低。计算机板块受ai催化,23q1板块估值、公募配置比例双升。23q1计算机板块受ai催化,板块估值持续拉升,截至2023年4月28日,计算机板块的动态市盈率为69.41倍,高于历史中枢水平。公募基金配置计算机的比例一般在4%-5%之间;截至23q1,公募基金配置计算机的比例为6.99%,环比大幅提升( 3.24pct)。展望未来,我们认为在国家科技战略的大背景下,随着整体板块业绩的稳步发展,ai对板块公司的持续赋能,公募基金对计算机板块的配置有望继续提升。海外巨头积极拥抱ai,应用 算力双轮发力。1)应用端:海外微软、meta发布ai相关应用,国内应用端有望百花齐放,ai 成为b、c两端软件应用亮点,例如科大讯飞、金山办公、三六零等公司通过ai赋能自身产品,在教育、医疗、汽车、办公、搜索等领域多点开花。2)算力端:gpt5后nlp大模型逐步走向收敛,asic将大有可为,头部厂商纷纷切入aiasic领域。投资建议:对计算机板块维持“超配”评级,尤其关注ai 应用赛道。2023年经济逐步恢复,计算机公司也普遍开始提效降本,需求的回暖有望在2023年显著贡献利润弹性,尤其在当全球以ai共振的背景下,计算机产业各领域仍会持续景气。从当前chatgpt高景气度来看,国内要重点关注应用领域ai 表现,如ai 办公、教育、医疗、搜索、舆情管理、内容审核等,重点关注ai应用类厂商,科大讯飞、金山办公、三六零、美亚柏科、拓尔思等。风险提示:经济恢复不及预期,计算机各下游需求持续疲弱;chatgpt商业化落地不及预期;中美贸易摩擦加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值epspe代码名称评级(元)(亿元)2023e2024e2023e2024e002230科大讯飞买入58.0513490.861.0267.5056.91688111金山办公买入417.0019233.394.42123.0194.34资料来源:wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录计算机板块2022年报及2023一季报总结......................................................................................42022年计算机板块收入承压,利润端受销售、研发费用影响.....................................................................4不同板块表现不尽相同,2022年计算机行业整体业绩承压.........................................................................6计算机板块受ai催化,23q1板块估值、公募配置比例双升.....................................................10计算机板块估值高于历史中枢........................................................................................................................10公募配置环比大幅提升....................................................................................................................................11海外巨头积极拥抱ai,应用 算力双轮发力.................................................................................13海外巨头积极拥抱ai,拉动业务发展...........................................................................................................13国产ai加速,应用端有望百花齐放..............................................................................................................15算力端发力,头部厂商纷纷切入aiasic领域............................................................................................16投资建议............................................................................................................................................18风险提示............................................................................................................................................18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1:计算机板块营收及增速(亿元)...................................................................................................................4图2:计算机板块归母净利润及增速(亿元).......................................................................................................4图3:计算机板块单季度营收及增速(亿元).......................................................................................................5图4:计算机板块单季度归母净利润及增速(亿元)...........................................................................................5图5:计算机板块销售毛利率逐季变化情况...........................................................................................................5图6:计算机板块销售净利润逐季变化情况...........................................................................................................5图7:2022年计算机板块净利润增速分布..............................................................................................................6图8:2023q1计算机板块归母净利润增速分布......................................................................................................6图9:计算机板块估值高于历史中枢.....................................................................................................................11图10:2019q1-2023q1基金重仓持有计算机比例................................................................................................11图11:微软积极拥抱ai..........................................................................................................................................13图12:sam通用分割模型...............................................

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